锦江酒店的B股和A股已经分别于1994年和1996年在上海证券交易所上市ღ★，此次港股上市ღ★，锦江酒店也

　　锦江酒店最早可追溯到1935年的“锦江茶室”ღ★，在1951年成立了锦江饭店ღ★；1997年ღ★，锦江之星上海锦江乐园店开业美高梅mgm最新登录入口ღ★，是中国第一家经济型酒店ღ★。到2024年ღ★，锦江酒店成为了全球领先的酒店集团ღ★，不但做到了全国第一ღ★，也是全球第一ღ★。

　　锦江酒店的发展史可圈可点ღ★，通过大规模的兼并收购及资本运作ღ★，旗下酒店品牌众多ღ★，酒店家数破万ღ★，客房总数超百万ღ★，但同时也累积了百亿元的商誉ღ★、百亿元的银行借款ღ★；与此同时ღ★，2024年年报显示ღ★，实现营收140.63亿元ღ★，同比下滑4%ღ★。

　　目前ღ★，锦江酒店旗下酒店家数超过1.3万家ღ★，客房总数超过130万间ღ★，年入超过140亿元ღ★。自2016年起美高梅mgm最新登录入口ღ★，锦江酒店在中国酒店市场份额连续九年排名第一ღ★。不但如此ღ★，在2025年的前三个月ღ★，锦江酒店又新开了226家酒店ღ★，还有3887家筹建酒店ღ★。

　　从“锦江饭店”发展到现在的多品牌跨国酒店集团ღ★，成长为全球第一背后ღ★，锦江酒店玩了一手并购的“好牌”ღ★。

　　2003年ღ★，锦江酒店经过一系列资产重组后ღ★，酒店业务成为主营业务ღ★，并于2010年向轻资产模式转变ღ★。2013年ღ★，锦江酒店收购时尚之旅酒店ღ★，其原有品牌翻牌为锦江都城ღ★。

　　锦江酒店在2015年收购了法国企业卢浮酒店集团（Groupe du Louvre）的100%股权ღ★，其品牌包括Golden Tulip系列（本土化后为“郁锦香”）ღ★、Première Classeღ★、Campanile（本土化后为“康铂”）和Kyriad系列（本土化后为“凯里亚德”）ღ★。

　　2016年ღ★，锦江酒店收购了铂涛集团ღ★，其品牌包括7天ღ★、丽枫四道口电影院ღ★、喆啡ღ★、希岸及IU等ღ★；同一年ღ★，锦江酒店还收购了维也纳酒店集团ღ★，其品牌包括维也纳国际ღ★、维也纳酒店等ღ★。

　　2019年ღ★，锦江酒店与丽笙酒店集团订立管理许可协议美高梅mgm最新登录入口ღ★，获得丽亭ღ★、丽柏ღ★、丽怡及丽芮在中国的独家管理许可ღ★；2023年ღ★，获得丽笙精选ღ★、丽笙ღ★、丽祺及丽筠的非独家管理许可ღ★。

　　此外ღ★，2022年锦江酒店收购了锦江联采ღ★，2023年收购了锦江齐程和锦江酒管ღ★。锦江酒店表示ღ★，成功的收购使其品牌矩阵扩大至全系列品牌ღ★，其酒店网络覆盖范围拓展至全球ღ★。

　　“锦江酒店（中国区）通过联手马来西亚酒管集团RIYAZ推进五大品牌落地ღ★，携手推进锦江都城ღ★、暻阁ღ★、非繁云居ღ★、麗枫ღ★、锦江之星五个品牌落地东南亚市场ღ★，未来将在马来西亚ღ★、印度尼西亚ღ★、越南ღ★、老挝ღ★、柬埔寨ღ★、菲律宾6个国家开发项目ღ★，并规划五年内拓展超百家门店ღ★。”

　　截至2024年ღ★，锦江酒店境外有限服务型酒店全年RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）已恢复至2019年度的112.27%ღ★，较2023年度增长0.35%ღ★。

　　然而ღ★，随着规模的快速扩张ღ★，锦江酒店的商誉规模也在迅速膨胀ღ★。《招股书》显示ღ★，锦江酒店在2022年-2024年的商誉分别为人民币115.5亿元ღ★、118.31亿元及114.4亿元ღ★。

　　截至2025年3月31日四道口电影院ღ★，锦江酒店的商誉高达116.04亿元ღ★，占同期总资产455.09亿元的25.5%ღ★。也就是说ღ★，大约每4元钱资产就包含了1元钱商誉ღ★。

　　知名财税审专家ღ★、资深注册会计师刘志耕认为ღ★，大规模的商誉可能对公司能否持续盈利和财务结构是否恶化产生重大不确定影响ღ★。

　　他指出ღ★，其中的风险可能包括三个方面ღ★，一是财务风险ღ★，锦江酒店大金额商誉的主要风险就是很可能潜在大额减值风险ღ★，这是该公司能否持续盈利和财务结构是否恶化的重大不确定因素ღ★，是利润的“不定时炸弹”ღ★；二是监管风险ღ★，如果酒店对减值测试不合规（如延迟计提或“洗大澡”）ღ★，可能触发证监会立案调查ღ★，进而带来监管风险ღ★；三是市场信任风险ღ★，大额商誉常被市场质疑资产质量ღ★。

　　对此ღ★，锦江酒店表示ღ★，“截至2024年底ღ★，锦江酒店已开业1.34万家ღ★，签约1.74万家ღ★，加盟及劳务派遣收入达41.13亿元ღ★，同比增长4.17%ღ★。公司通过数字化转型ღ★，整合WeHotelღ★、GPPღ★、SSC三大平台四道口电影院ღ★，实现会员系统ღ★、积分规则和管理的统一ღ★，优化资源分配并提升管控效率ღ★。此外ღ★，公司践行轻资产战略ღ★，通过优化资产结构ღ★，提升主营业务经营能力和增强持续发展能力ღ★。”

　　并购扩张不但会带来巨额商誉ღ★，锦江酒店还需要大量资金ღ★。Wind显示ღ★，自上市以来ღ★，锦江酒店募资的资金总额达到258.38亿元ღ★；其中ღ★，直接融资为131.87亿元ღ★，除了首发上市募集的9310万元之外ღ★，其余130.93亿元均来自股权再融资ღ★。

　　此外ღ★，上市以来锦江酒店的间接融资有126.52亿元ღ★，其中新增短期借款累计61.85亿元ღ★，新增长期借款累计64.67亿元ღ★。

　　截至2025年3月31日ღ★，锦江酒店有短期借款10.88亿元ღ★、长期借款68.5亿元ღ★，同时还有一年内到期的非流动负债54.51亿元（主要是将到期的长期借款）ღ★，三项金额合计达到133.89亿元ღ★。2024年的情况大致相同ღ★，三个项目合计金额为138.98亿元ღ★。

　　巨额银行借款及相关负债ღ★，导致锦江酒店需支付大额利息费用ღ★。2024年ღ★，锦江酒店的7.5亿元财务费用之中就包含了5.32亿元的利息费用ღ★，而该年度锦江酒店实现的营业利润为16.91亿元四道口电影院ღ★，净利润为11.44亿元美高梅mgm最新登录入口ღ★。

　　对此ღ★，锦江酒店表示ღ★，“公司2024年末及2025年一季度流动负债中包括一年内到期的长期借款约40亿元ღ★，这部分借款在到期后会转为长期借款ღ★。需要说明的是ღ★，该部分款项本质为长期融资的阶段性到期ღ★，到期后将按既定安排转为长期借款ღ★，属于正常的债务期限结构调整四道口电影院ღ★，并非实质性短期偿债压力ღ★。若剔除上述因素影响ღ★，公司流动资产规模显著高于流动负债四道口电影院ღ★，短期偿债能力稳健ღ★。”

　　《招股书》中ღ★，锦江酒店披露ღ★，2022年ღ★、2023年ღ★、2024年融资成本分别为6.8亿元ღ★、9亿元和9.13亿元ღ★。融资成本主要包括贷款及借款利息开支ღ★、租赁负债利息开支及其他财务开支四道口电影院ღ★。

　　巨额的银行借款及相关贷款ღ★，还导致锦江酒店在近几年的资产负债率居高不下ღ★。2025年3月31日ღ★，锦江酒店的资产负债率为65.34%ღ★，此前ღ★，2022年资产负债率为63.84%ღ★，2023年和2024年的资产负债率分别为65.68%和65.99%ღ★。

　　Wind显示ღ★，在“酒店ღ★、餐馆与休闲”的同行业公司中ღ★，锦江酒店的资产负债率虽然不是最高者ღ★，但明显高于内地股票的中位值28.45%美高梅mgm最新登录入口ღ★、31.20%ღ★、35.82%和35.93%ღ★，接近于港股的中位值75.45%ღ★、67.02%和61.77%ღ★。

　　此次港股IPOღ★，锦江酒店的募资用途为投入海外酒店相关的资本支出及开支ღ★；海外整体数字化转型以及偿还部分高利率银行贷款和营运资本ღ★。

　　奇怪的是ღ★，虽然负债较高ღ★，但锦江酒店的货币资金却不少ღ★，2020年至2022年均保持在60多亿元ღ★，2023年货币资金高达102.95亿元ღ★，2024年和2025年一季度的货币资金也达到了90.85亿元和81.08亿元的规模ღ★。

　　此外ღ★，锦江酒店业绩正在下滑ღ★。2023年ღ★，锦江酒店的营业收入为146.49亿元ღ★，2024年降为140.63亿元ღ★；归母净利润为9.11亿元ღ★，同比下降9.06%ღ★。2025年一季报继续下滑ღ★，营业收入为29.42亿元ღ★，同比下降8.25%ღ★，归母净利润0.36亿元ღ★，同比下降81.03%ღ★。

　　锦江酒店表示ღ★，2023年度营业收入同比增长ღ★，主要是疫情后休闲旅游和商务旅行需求增加的影响ღ★，自有及租赁酒店以及特许经营及管理酒店的收入增加所致ღ★；但2024年度营业收入同比下降ღ★，主要是关停部分自有及租赁酒店ღ★，以符合其轻资产模式的战略ღ★，导致自有及租赁酒店收入减少所致ღ★。

　　所谓“有善始者实繁ღ★，能克终者盖寡”ღ★，锦江酒店经营业绩出现下滑ღ★，通过赴港上市融资和出海ღ★，锦江酒店能出现什么样的改变？评论区聊聊吧ღ★！美高梅电子娱乐游戏appღ★，美高梅游戏官方ღ★，美高梅MGMღ★。MGM官网下载

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